近日，美国财政部公布的最新数据显示，去年11月份，中国再抛61亿美元美债，至6826亿美元，为2008年以来的最低水平，这也是我国自去年3月以来连续九个月减持美债。这其中释放了怎样的信号呢？首先，这预示着我国外汇储备多元化进入深水区。我国在减持美债的同时，央行已连续 14 个月增持黄金，储备规模约2300多吨，去年三季度全球央行黄金储备占比已超美债，这是1996年以来首次。中国外储总量始终稳在3.3万亿美元以上，11 月还环比增长30亿美元，说明减持并非资金紧张，而是主动将“减债增金”与增持欧元资产、新兴市场债券相结合，彻底打破对美元资产的单一依赖。
其次，规避多重风险，掌握金融自主权。美国债务规模已突破38.4万亿美元，占GDP比重达128%，每年利息支出高达1.2万亿美元，超过国防预算，债务“滚雪球”模式暗藏系统性风险。更关键的是，美国频繁将美元资产武器化，让各国意识到持有过多美债的风险敞口。我国通过“到期不续”的温和减持节奏，既避免引发市场波动，又能显著提升资本回报率。
其三，人民币国际化与“去美元化”形成协同。减持美债与人民币国际化进程相互支撑，2025年人民币在全球支付中的份额已升至6.8%，较2015年增长近三倍；跨境人民币收付占货物贸易结算比例达28%，“一带一路”沿线国家农产品贸易等场景已广泛使用人民币结算，我国还与32个国家签有总额超4.5万亿的本币互换协议。这一系列动作降低了对美元结算的依赖，而减持美债进一步削弱美元信用，推动全球储备货币格局向多极化演进。
最后，常规操作下的隐性施压与示范效应。我国强调减持是正常外汇管理，但在中美经贸摩擦背景下，客观上形成“带头效应”。当前全球前八大美债持有国家和地区呈现“四增四减”格局，印度、沙特等新兴市场也在不同程度减少美债持仓。如果这一趋势延续，将进一步推高美国发债成本，美国未来两年有超过8万亿美元国债到期续发，外国政府减持会倒逼其提高利率吸引资本，而高利率又会加剧债务负担，形成恶性循环。
就在我国釜底抽薪，减持美债的同时，一次逼出了5个“接盘国”。不同于中国，日本和英国作为美国国债最大两个外国持有者，去年11月均增加持仓。日本持仓增加26亿美元至1.2万亿美元，英国增加106亿美元至8885亿美元。另外，加拿大当月持仓激增531亿美元，至4722亿美元。挪威增加252亿美元。沙特增加144亿美元。那这些国家增加持仓的背后，原因又是什么呢？作为全球第一大美债持有国，日本加仓主要动因有三：一是汇率管理，日元对美元持续走弱，增持美债可调节外汇储备结构，稳定汇率；二是收益驱动，日本国内长期低利率，当前美债约4.5%的收益率能带来可观利息收益，优化储备收益水平；三是政治军事依附，美国在日本驻军规模达5.4 万人，日本养老金与保险机构持有美债的刚性需求，实质是向美国缴纳的“安全税”，同时试图以增持换取美国在汽车关税上的让步。
另外，英国方面同样也是三点原因：一是维系伦敦全球离岸美元枢纽地位，伦敦金融城50%的外资来自美国，美债持仓是巩固这一地位的核心资产，且其持仓中约40%为欧洲客户托管资产，具有金融中介特征；二是对冲国内经济风险，2025 年英国面临3340亿英镑到期债务，通过增持美债可换取美联储流动性支持，将主权债务风险部分转嫁给美元体系；三是战术性抄底，趁2025年美联储连续三次降息、美债收益率下行的窗口期进行波段操作，试图弥补前期仓位缺口。
至于其他三国，加拿大、挪威增持多为短期流动性管理或套息交易。沙特则是因为石油美元循环，需将石油收入转化为美债以稳定汇率并获取收益，同时平衡与美国的战略关系。
在这之前，特朗普曾公开宣布，他将于今年4月来华访问。近日，美国商务部长卢特尼克再次强调，特朗普4月访华计划保持不变。那特朗普急着访华，是否与我国抛售美债存在关联呢？应该说，没有直接因果关系，但存在显著间接联系。我国减持美债是延续多年的长期战略，不受短期政治事件左右，而特朗普急着访华的核心诉求是缓解美国国内经济压力，而中国减持美债引发的市场连锁反应，会直接影响美国经济基本面，这是其成为访华的重要背景。从某种程度上来看，这促使特朗普急于通过访华寻求沟通，避免“金融战”升级，希望中国放缓减持节奏，为美国财政腾挪空间。
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